在一个理性的市场，“股票价格=股票价值”基本成立，价格围绕价值上下波动。一旦股价偏离股票价值，就会出现套利机会，市场自发的做多或者做空，使股价回归价值。价值取决于公司未来现金流折现，短时间内发生巨大波动的情况很少，所以股票价值波动很低。因此，在一个理性的市场，价格由价值决定，价格的波动率也应当很低。2014—2015年，由于连续的降准降息，市场流动性十分宽松。利率市场化背景下，分业经营已经被打破，统一的金融大市场开始形成。由于坏账率飙升、房地产投资下滑，大量银行资金不愿投向信贷，而是通过场外配资、融资融券等方式入市，成为股市加杠杆的主要资金来源，是导致股市泡沫的重要原因。